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发布日期：2024-09-10 06:03 点击次数：69
好意思国VC/PE投资字节独特的大都收益，该怎样变现？
几天前，TikTok母公司字节独特公司网站高傲，Coatue Management（寇图成本）首创东谈主菲利普·拉方特离开该公司董事会。有音讯称Coatue照旧启动与二级市集牙东谈主斟酌，但愿以2300亿-2400亿好意思元的举座估值出售部分字节独特股份。团结本领，字节独特还晓喻了一位新董事——法国亿万富翁、伊利亚特电信集团首创东谈主泽维尔·尼尔（Xavier Niel）。
至此，字节董事会成员包括：CEO梁汝波、好意思国海纳国际首创东谈主Arthur Dantchik、好意思国泛大欧好意思投资集团CEO William E. Ford，以及红杉中国推行合激动谈主沈南鹏。
自2012年景立以来，好意思国投资者就一直在参与这家中国超等独角兽的投资。从公开音讯看，这些投资者鸠合向字节独特投出了近百亿好意思元。凭证最新音讯，字节独特如今估值达到2680亿好意思元，这一数字约合1.9万亿东谈主民币，张一鸣个东谈主钞票更是达到3402亿元。
手脚寰球最受包涵的未上市公司之一，字节独特的每一次动作都可能影响寰球互联网行业的近况和畴昔。
亦然前几天，字节被曝寻求95亿好意思元贷款，是亚洲除日本外范畴最大的企业贷款记载，但仅在一个月前，还被曝寻求50亿好意思元贷款再融资。字节独特曾在2021年敲定贪图50亿好意思元的贷款，其中按时和轮复书贷各占一半。其时这一交游在业界引起了粗鄙包涵。公开资料高傲，这笔贷款独特半数资金用于对现存债务进行再融资，另一部分过问到了公司在好意思洲、欧洲、拉丁好意思洲等国外市集的业务延伸。
当今，贷款到期之际，新的贷款动作、投资东谈主激动接连出售所握股份，再有TikTok通过里面渠谈向职工传达的计算对运营和营销团队大幅裁人的音讯传出，让外界对其财务现象亦然产生了无穷估量。字节独特真缺钱了吗？
有驳倒指出，字节再融资可能是为裁减融资成本、优化债务结构或满足其他财务需求。跟着TikTok在好意思面对禁令恫吓，引入法国亿万富翁进入董事会，或亦然为了欧洲市集寻求更稳重的守旧。由于IPO谈路不解确，Coatue但愿通过出售部分股份为LP返还现款。这一变动恰逢行将到来的TikTok法律战作念准备之际，也让外界对字节独特的畴昔动向愈加包涵。
走了华尔街“TMT之王”
来了 法国“电信富翁”
离开字节的这位投资东谈主，可谓真来头不小。1999年，在老虎基金使命三年后，菲利普·拉方特筹集4500万好意思元创立Coatue Management，凭借“作念多头部TMT公司+作念空高泡沫TMT公司”的策略，Coatue成为华尔街施展最佳的对冲基金之一。咫尺，Coatue Management科罚资产达400亿好意思元，投资了Snap、Uber、Lyft、Grab、Airtable等一批好意思国明星公司，以及蚂蚁金服、好意思团、滴滴、马蜂窝、比特大陆、功课帮、喜茶、Manner、声网等中国企业，包括2020年曾与阿里、小米和卡塔尔投资局一王人投资小鹏汽车。
Coatue在2015年操纵进入中国，前几年立场与好意思国总部高度一致，都是不计价钱抢超等独角兽们D轮、F轮的份额，包括2016年参与滴滴30亿好意思元融资，参与好意思团D、F轮融资，以及投资声网、ofo等细分领域独角兽的CD轮。其后，投资范围启动向破钞、物流、生物医药领域拓展，许多中腰部和AB轮的表情也走入Coatue的高眼。
相当是在2020年后破钞成为Coatue的新宠，先后投资了喜茶、古茗、溪木源、农夫山泉、Manner、卡路里科技等破钞公司，并在二级市集买入悦刻电子烟母公司雾芯科技、理念念汽车等股票。而投资策略编削也体当今募资上。2019年Coatue募了一只7亿好意思元早期基金——Coatue Early Stage Fund LP，亦然其组建私募以来的第一只Early Fund。有好奇的是，几个月后，高瓴也组建了早期投资部门投向医疗、破钞、科技、互联网领域翻新公司。
再说说新来的亿万富翁什么来头？泽维尔·尼尔是法国互联网转移运营商 Iliad的首创东谈主和董事长。在2024福布斯寰球亿万富豪榜单中，净资产105亿好意思元，约合东谈主民币744亿元。1987年，19岁的尼尔辍学后创立第一家公司Minitel，后将其出售后24岁成为百万欧元富翁。1995年投资了法国第一家互联网事迹提供商World-NET，七年后以5000万好意思元价钱退出。1999年创办互联网事迹提供商Free，当今是法国第二大互联网事迹提供商，母公司Iliad于2004年1月在巴黎证券交游所上市。在电信行业申明鹊起后启动作念投资，2010年，创立Kima Ventures基金，被称为“寰球最活跃的种子期基金”，每年投资寰球100多家初创公司。2010 年景为法国最大报纸之一《寰球报》的共同扫数者。2022年9月通过投资机构Atlas Investissement购买了英国电信公司沃达丰2.5%股份。
至此，字节董事会成员包括：CEO梁汝波、好意思国海纳国际首创东谈主Arthur Dantchik、好意思国泛大欧好意思投资集团CEO William E. Ford，法国电信运营商Iliad Group首创东谈主泽维尔·尼尔Xavier Nie，以及红杉中国推行合激动谈主沈南鹏。
好意思国VC向LP返还现款
启动二级市集卖股份
自从字节独特在2012年景立以来，好意思国投资者就一直在参与这家公司的投资。从公开音讯看，这些好意思国投资者鸠合向字节独特投资了数以十亿好意思元资金。
其中，海纳国际在2012岁首度投资，咫尺领有该公司约15%的股份，其鸠合首创东谈主杰夫·亚斯被视为字节独特如今最有劲的守旧者之一，他握有价值330亿好意思元的TikTok股份。
红杉中国，2014年投资，其时公司估值唯有5亿好意思元。另据媒体报谈，2014年红杉中国参与了字节独特C轮融资，赢得10%的股份。此外红杉成本的寰球成长基金也投了字节独特。2020年，红杉成本通过二级市集购买了极度字节独特股票。知情东谈主士知道，扫数这些加起来，红杉成本握字节独特股份账面价值独特220亿好意思元。
泛大欧好意思成本在2017年以20亿好意思元入股，使字节独特估值由110亿好意思元翻倍暴涨至220亿好意思元，也恰是这一年字节收购了在 Musical.ly并更名TikTok。此外，其他着名好意思国投资者还包括KKR、凯雷、软银、老虎基金等。
从公开音讯统计，字节独特的职工握股权约占举座的20%，创办东谈主握有20%，投资者则握有60%股权。从一家小小创业公司到如今寰球几千亿好意思元估值的最大独角兽，这些投资的大都收益，怎样从纸面钞票变现才是本质问题。
在菲利普离开前一周，The Information报谈，Coatue照旧与私东谈主股票二级市集牙东谈主斟酌，谈论出售部分价值数亿好意思元的字节股份。Coatue但愿按2300亿-2400亿好意思元的举座估值出售，固然略低于旧年12月字节回购时的2680亿好意思元估值，然则按照2017岁首度投资字节时估值仅为数百亿好意思元，且在接下来几年追加过投资，怎样算这都是一笔大都答复。
二级市集于1982年在好意思国出生，在20世纪末互联网泡沫进程中得到了快速发展。在互联网泡沫破损的几年里，许多私募风险基金都但愿从已投表情中尽快退出，导致二级市集发展速即，交游份额由占一级市集总数2%-3%快速增多到近5%。如今在好意思国市集，初创公司的二级市集销售在科技股崩盘后越来越普遍，主要亦然因为投资者对IPO风趣大幅下落，这些销售允许VC向LP返还现款。一些大型初创公司，包括Stripe、Revolut 和 Figma照旧为其投资者安排了此类销售。
The Information指出，由于IPO谈路依然不解确，Coatue 但愿通过出售部分股份为LP返还部分现款。据好意思国有益追踪创投行业的机构PitchBook报谈，SIG和软银在本年3月份出售了价值独特1亿好意思元的字节独特股票。窘境之下，字节独特的投资者们正勤恳寻求保护我方利益的方式。
字节独特也在一直勤恳安抚急于套现的投资者。2022年字节初度提供了30亿好意思元的股票回购计算，旧年12月是50亿好意思元以及职工股份回购计算，但照旧无法满足主要投资者大范畴出售股份的需求。关于大激动而言，可能也无法给任何快乐如今估值价钱的买家，是以也会难以出售。咫尺字节独特估值为2680亿好意思元，相对巅峰水平照旧腰斩——2021年曾有报谈称字节独特估值达到4000亿好意思元。而好意思国对TikTok的政事打压显明是估值缩水的凄婉原因之一，且由于字节独特在好意思上市出路阴雨，投资者退出渠谈不畅通常会打压估值。
前不久，还有音讯阐发TikTok实质计谋和政策施展东谈主妮可·伊亚科佩蒂将下野，她曾在2020年“帮TikTok抗住了好意思国第一波封杀”。谄谀最近字节独特的90亿好意思元贷款再融资、TikTok大裁人，投资东谈主出售股份等举动，不禁让东谈主们对字节独特畴昔的国外之路激发诸多猜念念。
图片来自网罗媒体
好意思国成本和中国科创企业
脱钩扩大？
好意思国众议院一个特设委员会2月份申诉称，好意思国风险投资公司数十年来向中国投资了至少30亿好意思元，匡助竖立和加强了中国的要点行业，包括向东谈主工智能公司注入19亿好意思元，向半导体注入12亿好意思元。该申诉还相当提到五家好意思国风险投资公司——红杉成本(Sequoia Capital)、高通公司(Qualcomm)风投部门、华登国际(Walden International)、纪源成本(GGV Capital, 原Granite Global Ventures)和金沙江创业投资(GSR Ventures)，这些机构在中国投资的资金基本都来自退休基金、大学捐赠基金等好意思国有限合激动谈主。
投资者都但愿创造优秀事迹，投资独角兽天然是脱颖而出的方式之一。好意思元基金夙昔是中国创业表情尤其科技互联网企业的香饽饽，估值高，不差钱。从TMT、出海到破钞、Web 3再到如今AIGC，一级市集上从来不缺好意思元的风口。而如今，一些优质表情因政策以及IPO上市环境等问题，只愿罗致东谈主民币的投资，好意思元基金被嫌弃。
一家无东谈主机企业首创东谈主告诉记者，他们早期承袭过好意思元基金的投资，后续轮次中为了拿到更多场地产业资源引入了东谈主民币基金，被要求回购这些好意思元基金手里的股份，让好意思元投资东谈主出局。“因为要对国资激动作念合规解释，董事会里的好意思元激动背后出资方是谁。”
另一方面，自2023年好意思国加息及寰球经济下行和省略情味加重，导致投资机构险些停摆了为新表情提供资金，尤其是硅谷银行的倒闭进一步从资金泉源上给独角兽估值雪上加霜。凭证2024寰球独角兽榜高傲，本年170家企业的价值比旧年下落，其中42家因估值低于10亿好意思元而“左迁”退出榜单。
今天凯发·k8国际app官网这个市集环境下，机构活跃度彰着缩小，融资范畴大幅缩水，估值随时被向下修正，就酿成了极为深广的款式。某头部PE合激动谈主陈飞告诉记者，“估值down round会触发反稀释条件，首创团队要通过各式方式对其他投资东谈主进行赔偿。有些老激动在投资公约里也会要求公司必须在特定本领段内完成一定涨幅的融资款，近似于对赌。但许多相当是2021年后高估值表情，上市程度不达预期，新融资难到位。投资东谈主与首创团队利益打破尤为热烈，撕逼日出不穷，以致一些投资东谈主为了保护我方职权，启动要求拖售权条件。”
本年以来，国内A股收紧了对企业上市的要求，政策歪斜向独角兽或翻新企业的上市，许多传统企业转而沟通去港上市。夙昔，独角兽上市，机构还能挣到钱。但当今，估值倒挂、上市破发成了常态。临了1-2轮进入的PE机构大部分挣不到钱，亏到B轮、C轮的声息这两年越来越多。
好意思元基金进入中国市集20余年，带着资金和教化带动了中国创投业发展，脚下裁人、降薪、控预算更是险些成了常态，不得不面对没得投、没得募的新本质。就连老虎环球科罚的新基金都只募了22亿好意思元，远低于60亿好意思元的观点，亦然近十年来最小的募款金额。另据Dealogic数据，2023年中国风投市蚁集番邦成本同比暴跌60%至37亿好意思元，仅为2021年峰值的10%。寰球十大PE（华平、凯雷、KKR、TPG、贝恩成本、EQT、黑石、CVC、安宏成本和Apollo）中有7家本年根蒂莫得进行任何新投资。纽约大学法学讲授马颖 （Winston Ma）之前对外在示：“好意思国资金和中国科技初创企业之间的脱钩正进一步扩大。”
今天，由于地缘政事及成本市集的退出情况，岂论东谈主民币基金照旧好意思元基金，寰球私募股权投资市集都在资历着周期与阵痛，怎样与期间自洽是扫数投资东谈主和创业者们的新命题。